Shortseller Hindenburg erhebt schwere Vorwürfe gegen Super Micro Computer - Aktionäre beunruhigt

• Hindenburg mit Vorwürfen gegen Super Micro Computer
• Angeblich Bilanzmanipulation, schlechte Produktqualität und Umgehung von Exportverboten
• Super Micro-Aktie nach Veröffentlichung des Berichts unter Druck

Der Leerverkäufer Hindenburg Research hat am Dienstag bekanntgegeben, dass er eine Short-Position bei Super Micro Computer aufgebaut hat, und gleichzeitig auch einen umfassenden Bericht veröffentlicht, in dem er dem Serverhersteller schwere Verfehlungen vorwirft. Der Bericht wirft dem KI-Überflieger unter anderem Bilanzmanipulationen, fragwürdige Geschäfte mit nahestehenden Unternehmen und Verstösse gegen US-Sanktionen vor.

Hindenburg sieht bei Super Micro zahlreiche Warnsignale in Buchhaltung

Wie Hindenburg Research auch auf der Kurznachrichtenplattform X schrieb, habe man Super Micro Computer über drei Monate hinweg untersucht und dabei unter anderem mit ehemaligen Angestellten gesprochen. Im Laufe dieser Untersuchung hätten sich zahlreiche Warnsignale in der Buchhaltung des Unternehmens sowie undurchsichtige Geschäftsbeziehungen zu nahestehenden Unternehmen gezeigt.

NEW FROM US:

Super Micro-Fresh Evidence Of Accounting Manipulation, Sibling Self-Dealing And Sanctions Evasion At This AI High Flyerhttps://t.co/TaWfYbJVUA $SMCI

(1/x)

- Hindenburg Research (@HindenburgRes) August 27, 2024

Laut dem Leerverkäufer, der mit seinen Berichten über grosse Unternehmen bereits mehrfach für Aufmerksamkeit gesorgt hat, hat Super Micro bereits in der Vergangenheit durch fragwürdige Buchhaltungsmethoden auf sich aufmerksam gemacht - und sich seitdem kaum geändert. So wurde das Unternehmen etwa im Jahr 2018 zeitweise von der NASDAQ ausgeschlossen, weil es keine Finanzberichte vorgelegt hatte und nur zwei Jahre später verhängte die US-Börsenaufsicht SEC eine Strafe in Höhe von 17,5 Millionen US-Dollar gegen Super Micro, nachdem bekannt wurde, dass das Unternehmen Einnahmen unrechtmässig verbucht und Ausgaben unterschlagen hatte. Laut Hindenburg habe der KI-Profiteur daraus jedoch nichts gelernt und bereits weniger als drei Monate nach der SEC-Einigung wieder damit begonnen interne Kontrollen zu umgehen. Ebenso sei der Konzern zu den früheren Bilanzierungspraktiken - wie "unzulässige Umsatzrealisierung" und "Erfassung unvollständiger Verkäufe" - zurückgekehrt und habe auch ehemalige Führungskräfte wieder eingestellt, die direkt in den Bilanzskandal aus dem Jahr 2018 verwickelt gewesen seien.

Verschleiert Super Micro bewusst Geschäftsbeziehungen?

Ein wesentlicher Bestandteil der aktuellen Anschuldigungen durch Hindenburg Research betrifft auch die Beziehungen zu nahestehenden Unternehmen, die von Familienmitgliedern des Super Micro-CEOs Charles Liang geführt werden. Diese sogenannten "Related-Party-Transactions" umfassen unter anderem Geschäfte mit den Unternehmen Ablecom und Compuware, die fast ausschliesslich Super Micro als Kunden haben. Über diese Beziehungen werden laut Hindenburg Research potenziell dubiose Geschäfte abgewickelt, die darauf abzielen, Umsätze und Gewinnmargen künstlich zu erhöhen. Ein ehemaliger Manager äusserte sich dazu laut Hindenburg folgendermassen: "Im Grunde ist es ein Governance-Problem und zeigt, dass es Charles egal ist, was Sie denken... Sie haben recht, sich Sorgen zu machen, denn man weiss nie, was noch im Verborgenen liegt".

Laut Hindenburg besitze Ablecom etwa mehrere Patente für eine Flüssigkeitskühlungstechnologie, die Super Micro Computer als die eigene präsentiert und sie als "Wettbewerbsvorteil", der "die Branche revolutionieren" werde, bezeichnet habe. Dass jedoch mit Super Micro verbundene Unternehmen an der Flüssigkeitskühlungstechnologie beteiligt sind, sei nicht offengelegt worden.

Daneben sieht Hindenburg Research auch Hinweise darauf, dass Super Micro US-Sanktionen umgeht. Seit dem Beginn des Ukraine-Krieges hätten "die Exporte der Hightech-Komponenten von Super Micro nach Russland [...] um etwa das Dreifache zugenommen", womit "offenbar gegen US-Exportverbote" verstossen worden sei. Diese Geschäfte seien über neu gegründete Briefkastenfirmen in der Türkei und Hongkong abgewickelt, was den Verdacht der Sanktionsumgehung weiter verstärke, so der Leerverkäufer.

Hindenburg: Super Micro Computer laufen die Kunden davon

Ausserdem gebe es laut Hindenburg auch Probleme mit der Qualität der Produkte von Super Micro. "Neben Buchhaltungsproblemen und der Umgehung von Sanktionen führten auch Wettbewerbs- und Qualitätsbedenken dazu, dass grosse Unternehmen Super Micro vollständig aufgaben oder ihren Anteil reduzierten", heisst es in dem Bericht. So hätten mehrere Super Micro-Kunden in den letzten Monaten begonnen, verstärkt beim Konkurrenten Dell einzukaufen. So hätten etwa Tesla und Musks XAI nun grosse Verträge mit Dell abgeschlossen, nachdem Tesla seine Server zuvor ausschliesslich von Super Micro bezogen habe.

Wie mehrere ehemalige Mitarbeiter gegenüber Hindenburg gesagt haben sollen, sei unter anderem der Kundendienst bei Super Micro katastrophal und nicht in der Lage, Kunden zu binden. "Das ist ihre Achillesferse", so ein ehemaliger Vertriebler laut dem Shortseller.

"Alles in allem glauben wir, dass Super Micro ein Serienrückfall-Täter ist. Das Unternehmen profitierte von seiner Vorreiterrolle, hat aber immer noch mit erheblichen Problemen in den Bereichen Buchhaltung, Unternehmensführung und Compliance zu kämpfen und bietet minderwertige Produkte und Dienstleistungen an, die nun von glaubwürdigerer Konkurrenz verdrängt werden", fasst Hindenburg Research die Erkenntnisse aus der Untersuchung zusammen.

Super Micro Computer-Aktie leidet unter Shortseller-Attacke

Der Bericht von Hindenburg Research hat am Dienstag Verkäufe der Super Micro Computer-Aktie ausgelöst: So geht es im NASDAQ-Handel zeitweise 24,95 Prozent auf 411,03 US-Dollar abwärts.

Die Super Micro-Aktie steht bereits seit einigen Wochen unter Druck und verlor etwa im jüngsten Drei-Monats-Zeitraum satte 34,78 Prozent. Im bisherigen Jahresverlauf liegt die Aktie mit einer Performance von plus 92,65 Prozent jedoch noch weit in der Gewinnzone.

Redaktion finanzen.ch