Deutsche Banker kritisieren Schweizer Negativzinsen

Von Gabriel Knupfer

«Die Zinssenkung der SNB war ein strategischer Fehler», schreibt Analyst Ulrich Leuchtmann in einem Beitrag der bankeigenen Publikation «FX Alpha». Was von der Schweizerischen Nationalbank (SNB) als kluger Schritt zur Verteidigung des Mindestkurses gedacht war, könnte gar den gegenteiligen Effekt haben.

Rückblende: Mitte Dezember hatte sich der Eurokurs wieder bedrohlich der Grenze von 1,20 Franken genähert. Die SNB musste erstmals seit langem wieder auf dem Devisenmarkt eingreifen, um den Mindestkurs zu verteidigen. Quasi als Befreiungsschlag führte die Nationalbank daraufhin am 18. Dezember überraschend Negativzinsen ein. Guthaben auf den SNB-Girokonten würden künftig mit einem Zins in Höhe von minus 0,25 Prozent belastet, teilte die SNB damals mit.

SNB muss weiter intervenieren

Der Euro, der zuvor lange nahe an der Wechselkursgrenze klebte, sprang danach kurzfristig auf 1,2080 Franken. Doch die Massnahme erwies sich als Strohfeuer. Am 6. Januar stand der Euro wieder unter 1,2010 Franken, trotz mutmasslich weiteren Interventionen der SNB auf dem Devisenmarkt seit dem 18. Dezember.

«Die Zinssenkung hatte nicht den gewünschten Effekt», folgert der Analyst der Commerzbank. Und das sei noch nicht das Schlimmste. Auf mittlere Sicht könnte die Einführung des Minus-Zins sogar noch schlimmere Folgen haben - und die SNB zu mehr Eingriffen auf dem Devisenmarkt zwingen.

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