Hilfsaktion mit Nebenwirkungen

Banken im Euroraum müssen einen Teil ihrer Einlagen bei den nationalen Notenbanken als Mindestreserven halten. Während Mindestreserven zu null Prozent verzinst werden, werden alle anderen sogenannten Überschussreserven bei minus 0,4% vergütet. Bei 1,8 Billionen Euro Überschussreserven ergibt das einen Strafzins von 7,3 Milliarden Euro jährlich. Die EZB prüft nun, Banken durch eine Staffelung der Strafzinsen, sogenanntes "Tiering," zu entlasten. Ein Allheilmittel wird es nicht sein.

Zum einen stellt jeder Euro Entlastung der Banken quasi einen Fiskaltransfer vom Steuerzahler zu den Banken da. Dafür bedarf es einer geldpolitischen Rechtfertigung, etwa einer Störung des Transmissionsmechanismus der Geldpolitik. Angesichts der positiven Entwicklung des Kreditwachstums in den Ländern mit den höchsten Überschussreserven scheint eine Staffelung kaum gerechtfertigt. Zudem zeigen unsere Simulationen, dass infolge einer Befreiung von den Strafzinsen der unbesicherte Tagesgeldsatz steigen könnte. Nicht dramatisch, aber doch kontraproduktiv zu dem, was die EZB signalisieren möchte.

Letztlich brächte jede weitere Zinssenkung dem Bankensektor insgesamt mehr Kosten als Nutzen. Banken zahlen Sparern de facto null Prozent auf die 13 Billion Euro Einlagen im Gesamtsystem. Während es für Einzelpersonen, die ihre Guthaben in Bargeld wechseln könne, keine Negativzinsen gibt, müssen Banken ihrer Einlagen zu Marktkonditionen anlegen. Je tiefer das Zinsniveau unter null sinkt, umso geringer das Nettozinseinkommen der Banken. Daran dürfte auch Tiering wenig ändern.

von Andrew Bosomworth, PIMCO

Andrew Bosomworth: Managing Director, Leiter des deutschen Portfoliomanagements bei PIMCO in München

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